又一家新三板企業(yè)準(zhǔn)備“出逃”。

　　8月1日，江蘇省中旗作物保護(hù)股份有限公司(下文稱“江蘇中旗”，831223)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上公開了2016年度半年報(bào)，四天后，江蘇中旗的招股說明書出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的官網(wǎng)上。

　　目前江蘇中旗主要從事農(nóng)藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品種類主要為除草劑和殺蟲劑原藥、制劑及中間體等，根據(jù)中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的全國(guó)農(nóng)藥企業(yè)銷售百強(qiáng)排名，江蘇中旗在2013-2015年排在50位左右。

　　招股說明書顯示，本次江蘇中旗擬登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行不超過1900萬股A股，計(jì)劃籌資5.80億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金將按照輕重緩急被投放在“淮安國(guó)瑞化工有限公司新型農(nóng)藥項(xiàng)目”(下文稱“新型農(nóng)藥項(xiàng)目”)、“研發(fā)中心項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金上。

　　從最新披露的半年報(bào)來看，在2016年上半年，江蘇中旗實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.24億元，同比增長(zhǎng)2.68%；凈利潤(rùn)為4088.90萬元，同比下降21.08%。江蘇中旗表示，營(yíng)收增長(zhǎng)主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致銷售收入增加；而凈利潤(rùn)下降則主要是由于市場(chǎng)變動(dòng)很大，部分產(chǎn)品單價(jià)下降較快導(dǎo)致。

　　出逃新三板

　　2014年10月28日，江蘇中旗在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不到4個(gè)月，也即2015年2月，江蘇中旗發(fā)布公告表示，由于公司的IPO申請(qǐng)已被證監(jiān)會(huì)受理，公司股票將暫停在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上轉(zhuǎn)讓。

　　在新三板實(shí)施“分層”政策之后，江蘇中旗處于基礎(chǔ)層，一位不愿具名的投行人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，不管是創(chuàng)新層還是基礎(chǔ)層，“出逃”的一個(gè)重要原因就是新三板的流動(dòng)性較差，交易量較低，難以滿足企業(yè)的融資需求。但從目前來看，轉(zhuǎn)板成功的幾率并不大，有關(guān)媒體報(bào)道，2015年共有60家新三板公司披露IPO公告，最終只有4家通過輔導(dǎo)驗(yàn)收。

　　時(shí)代周報(bào)記者了解到，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板需要經(jīng)歷暫停交易、摘牌、上市輔導(dǎo)、IPO重新上市的流程，在排隊(duì)的期間里，公司難以通過股權(quán)融資獲得資金。

　　從招股說明書上看，江蘇中旗目前并非“不差錢”，目前公司及子公司正在履行的借款合同總額超過1.80億元，除此之外，江蘇中旗還為子公司富萊格的銀行融資提供了9500萬元的信用擔(dān)保，為子公司淮安國(guó)瑞的銀行融資提供3億元的信用擔(dān)保；富萊格亦為江蘇中旗的8000萬元銀行融資提供擔(dān)保。

　　招股說明書還透露，2014年12月，江蘇中旗與南京化學(xué)工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)簽訂《項(xiàng)目投資入園協(xié)議》，擬在南京化學(xué)工業(yè)園區(qū)購買土地建設(shè)生產(chǎn)基地，該協(xié)議項(xiàng)下宗地價(jià)款總額約為3081.99萬元。

　　目前江蘇中旗的資產(chǎn)負(fù)債率約為50%。自2014年以來，公司的長(zhǎng)期借款有了一定程度的增長(zhǎng)，江蘇中旗表示，這是為子公司淮安國(guó)瑞取得的5年期項(xiàng)目貸款，用于淮安國(guó)瑞廠建設(shè)。對(duì)于此筆借款是否與募投計(jì)劃中的“新型農(nóng)藥項(xiàng)目”有關(guān)，截至?xí)r代周報(bào)記者發(fā)稿，仍未得到江蘇中旗的回應(yīng)。

　　從招股說明書上看，新型農(nóng)藥項(xiàng)目包含六個(gè)子項(xiàng)目，公司計(jì)劃在資金到位后四年內(nèi)投資完畢，總投資規(guī)模約為4.7億元，目前江蘇中旗已經(jīng)使用自籌資金先期購置了項(xiàng)目所需土地并開始環(huán)保、辦公等公用工程的建設(shè)工作。

　　由于目前A股IPO排隊(duì)企業(yè)眾多，且江蘇中旗在新三板掛牌僅四個(gè)月后就暫停交易，時(shí)代周報(bào)記者多次致電江蘇中旗詢問公司的資金儲(chǔ)備情況，但截至發(fā)稿并未得到回復(fù)。

　　全球農(nóng)化“江湖”

　　如今的全球農(nóng)化“江湖”，大體分為這樣幾個(gè)陣營(yíng)：拜耳、孟山都、杜邦等六大農(nóng)藥創(chuàng)新企業(yè)占據(jù)行業(yè)價(jià)值鏈的頂端，這些企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域主要集中在新型農(nóng)藥研發(fā)能力等方面，其他農(nóng)藥企業(yè)很難對(duì)這幾家巨頭造成威脅。

　　除此之外，其他絕大部分農(nóng)藥企業(yè)以生產(chǎn)非專利農(nóng)藥產(chǎn)品為主，盡管從理論上來說，所有企業(yè)都能自有仿制已不再受專利保護(hù)的專利過期產(chǎn)品，但只有擁有較高技術(shù)水平和豐富研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)才能開發(fā)出合適的工藝路線并實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。從全球范圍來看，這些有一定技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)渠道的國(guó)際農(nóng)藥企業(yè)組成了世界農(nóng)藥工業(yè)體系中的“第二集團(tuán)”，主要有ADAMA公司、日本住友化學(xué)株式會(huì)社、澳大利亞紐發(fā)姆有限公司等。

　　而在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，“第一集團(tuán)”和“第二集團(tuán)”中的企業(yè)將原藥和大包裝制劑的生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家，這些國(guó)家的農(nóng)業(yè)企業(yè)依托本國(guó)較為完善的基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈條和較低的生產(chǎn)成本，在產(chǎn)能規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量與前兩大集團(tuán)的合作程度等各個(gè)方面展開了較為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　江蘇中旗就是一家向境外企業(yè)提供原藥的出口型企業(yè)，主要客戶有陶氏益農(nóng)、拜耳等位于“第一集團(tuán)”的農(nóng)藥企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)(2013-2016年上半年，下同)超過50%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源于當(dāng)期出口銷售收入。這也讓公司難免會(huì)受到匯率波動(dòng)因素的影響。

　　從招股說明書上看，江蘇中旗自2012年以來就加大了境內(nèi)市場(chǎng)開拓的力度，境內(nèi)銷售占主營(yíng)業(yè)務(wù)的比例也從2013年的23.28%上升到2015年的29.02%。然而江蘇中旗也表示，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)，境外銷售收入仍將占有較高的比重。

　　目前，我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)能世界第一，已成為全球農(nóng)藥生產(chǎn)和出口大國(guó)，但在2015年我國(guó)農(nóng)藥出口在連續(xù)五年的上漲后首次出現(xiàn)量?jī)r(jià)雙降，出口數(shù)量和出口金額分別同比下降8.06%和16.87%。不過，在出口的農(nóng)藥中，原藥出口占比在逐年下降，而農(nóng)藥制劑出口占比卻在逐年上升。

　　中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)農(nóng)藥市場(chǎng)信息中心主任顧旭東曾表示，目前國(guó)內(nèi)多數(shù)原藥生產(chǎn)企業(yè)在國(guó)際農(nóng)藥貿(mào)易鏈中扮演著“代工者”的角色，定位在價(jià)值最低的制造業(yè)環(huán)節(jié)，為國(guó)外企業(yè)發(fā)展提供了質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的原材料，而高附加值制劑產(chǎn)品出口則一直處于劣勢(shì)。

　　而對(duì)于江蘇中旗來說，以原藥出口為主也意味著公司的營(yíng)收在一定程度上要受到主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況的影響。江蘇中旗在招股說明書中表示，由于受到全球農(nóng)化市場(chǎng)總體需求疲軟，部分產(chǎn)品主要客戶降低庫存水平等因素的影響，公司在2016年上半年的銷量有所下滑。

　　由于農(nóng)藥行業(yè)的特殊性，有關(guān)部門也對(duì)農(nóng)藥行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)督管理。2015年，農(nóng)業(yè)部印發(fā)了《到2020年農(nóng)藥使用量零增長(zhǎng)行動(dòng)方案》，方案表示，我國(guó)未來將推廣高效低毒低殘留農(nóng)藥，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)農(nóng)藥使用總量零增長(zhǎng)，農(nóng)藥用藥情況將會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。江蘇中旗表示，由于公司的主要產(chǎn)品符合我國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)政策，且公司目前境內(nèi)銷售比例有限，所以該項(xiàng)政策不會(huì)對(duì)公司的成長(zhǎng)性造成太大影響。

　　2016年8月2日，工業(yè)和信息化部原材料工業(yè)司發(fā)布《關(guān)于修訂農(nóng)藥行政審批申報(bào)材料要件的通知》，通知表示在“十三五”期間，原則上不再新增農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，鼓勵(lì)有實(shí)力企業(yè)通過兼并重組、搬遷等方式進(jìn)入農(nóng)藥生產(chǎn)行業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)集中度，大幅減少農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量。對(duì)于該項(xiàng)政策對(duì)公司有何影響，江蘇中旗未予回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者。